Part 2
市场有效吗
很多经济学家都觉得市场是基本有效的。这也就意味着长期稳定的战胜指数几乎是不可能的。我个人觉得这种理论并不是完全正确的。我的有限理解是市场有效地反映了所有交易者的情绪和判断的总和，但是因为交易者并不是总是理性的所以市场也并不总是理性的。在市场非理性时，管理好自己的情绪就有可能赚到alpha。某名人曾经说过市场就像一只牵在绳上的小狗朝各个方向乱窜，牵着狗的人就是他的基本面实际上是在匀速向前进的。我觉得趋势交易就是在狗往前乱窜和往后乱窜的过程中跟着他的方向跑一小段，但是千万不要离那人太远。
别和市场argue
其实包括我自己在内，很多时候入场的心态都是在和市场argue。这是非常不对的。比如说觉得这个基本面这么好现在的市场定价是错的，将来一定会涨回来。不少人用这种argue的心态再往下一点点的average down，最后平均入场价格是降低了但是在底部被套很久很久，就算最后价格涨回来，机会成本非常的高。市场价格就已经反映了这个股票现在大家觉得它值多少钱，交易或者投资的唯一目的就是赚钱。如果你买它就希望它很快上涨，而不是先下跌再几年后可能暴涨。那个往往是wishful thinking。一个好的慢牛的股票或者ETF可以拿在手上半年一年甚至几年都能慢慢的往上涨，这个也是包括指数的。反之，一个东西下跌也可以慢慢的一波一波的跌很久很久，如果你手上有很高比例的资金被这种东西套着，整个账号的回报可想而知。
考虑你的对手
其实交易跟下棋一样，非常需要考虑你的“对手”。他的持仓，和他可能的反应。每一次买和卖，90%以上的几率对面是一个机构的交易者，是一台计算机，他一定是经过精密的计算觉得他的这个交易是有利可图的。那么问题来了：如果是你买，你是不是会觉得卖给你的对手会亏钱？实际上在现实中，一笔交易可能双方都赚钱也可能都赔钱。比如你在pull back买入做一个波段上涨，对方可能是一个做短线的计算机第一波break out之后就take profit卖给你了，之后继续上涨的话双方都赚钱。但是，如果在这个交易的双方有一方是最终亏钱的话，大概率是散户。在交易的时候，多考虑一下在市场中的别的交易者的心态，会让你对价格行为有更好的理解。比如如果pull back很浅的话为什么以后继续上涨的可能性很高，很简单，因为pullback很浅大家都没有亏钱或者只有非常少的浮亏，拿得住。pullback很深的话很多人的止损就被触发了，加上价格大幅回撤的时候剥头皮的short就会入场，叠加的卖盘就会增加，自然涨不了特别的好。类似的，为什么创了新高的股票之后更容易创新高，因为之前买的全都赚了钱，账号上都是浮盈自然拿得住，卖压少了剩下的就是买压。这个道理也是过了很久才明白的，虽然人的心理就是不愿意去追高。
“错过了”比特币
有人说哎呀比特币很便宜的时候我就知道，可是我当时没有买，要是买了现在就财富自由。这种错过的理论其实只是心理上的自我安慰而已。你其实并没有错过任何东西，因为你没有信仰，买了也拿不住。我也这么想过。比特币极其便宜的时候我就知道而且周围的朋友也有拿普通的电脑在挖矿。那个时候挖比特币很容易连GPU都不需要。但是早期挖到了比特币或者买了比特币的在他们从几十涨到几百最多涨到几千的时候，有多少人是没有把他们抛掉的？这就回到了之前提过的信仰问题。绝大多数人在自己手上的这种虚拟资产涨了十倍二十倍的时候是拿不住的，尤其还是在新闻和媒体还有很多所谓专家都在出来说这个东西可能一夜归零。我就算当时买了一些最多赚一些小钱也是拿不住的。类似的，我当年有几千股AMD成本只有几块美元，后来稍微赚了一点就跑掉了。现在看着AMD这么高当然会有点酸酸的，但是也能理解自己不可能把她抱这么久，中间还有过无数次的非常大的跌幅。还是没有信仰的缘故。所以我现在和自己和解，我对什么股票ETF都没有任何信仰，能抓住一段波动就好。加一句，我对指数也没有信仰，现在的指数尤其是美股的我个人觉得其实有很多结构上的缺陷。
盈亏比和胜率
所有的交易都不可能盈亏比和胜率两头甜，盈亏比高的自然很容易被止损出去胜率就低。胜率高的往往止损比较远盈亏比低。如果你觉得自己找到了一个好的setup，感觉盈亏比又高胜率也高，那你一定是错了。因为你的对手盘就是一个盈亏比又低胜率也低的setup，作为对方极大概率是个计算机的情况下，他不可能给你提供这种流动性也不“愿意”做你的对家。实际上如果盈亏比在二比一胜率能稳定达到40%就是非常不错了。这个是经常对我自己的一个提醒，就是在一些股票或者ETF上看到感觉特别好的交易机会，too good to be true的时候，你一定是漏掉了什么。something's gotta give.
back testing
我也曾经花过很多时间编程去做各种各样的back testing。现在觉得毫无意义。虽然我并不相信股市是一直有效的，但是在大的尺度上看任何一个固定的没有任何用户自己判断的策略，我不相信他能一直长期盈利下去。因为股市会慢慢消化，你的那些advantage过一段时间就会被股市消化掉变成没有任何优势了。更何况股市我还是觉得比较随机的，过去的行为并不能预测将来的行为。就好像你掷骰子掷一百次，前99次都是a面并不能增加你第一百次掷出a面的概率。我已经完全放弃了back test当然这只是个人的选择。
2X 3X ETF
这几年两倍三倍的ETF越来越多。我个人反对去碰这些东西，做长期做短期都不合适。这些东西的震荡损失极大，在原地震荡个几次回到原点，两倍三倍的ETF就损失了百分之十几二十。他们所有的特征都是一路向下走，隔一段时间就并股。三倍的ETF一天归零已经发生过不止一次了。当年的网红股UGAZ不知道让多少人损失了巨额资金。
最近有出来了很多用option来给假分红的一些所谓股票。比如用synthetic long加上covered call来让Tesla产生所谓分红。这种东西就算把分红加进去算复利的总回报，还比不上Tesla 正股相同时间的回报的一半，这还不用计算每一次的分红都要交税扣掉一部分收益。一旦熊市来临，这种衍生的伪股票会比正股产生更大的亏损。和上面的两倍三倍的ETF有点类似，比如Tesla跌了很多又涨回去原点，这样震荡个几次。如果持有正股的话没有损失，但是这种假分红股因为每次都要把本金给当分红分掉NAV会少非常多所以它不可能涨回到原点。一句话就是如果你不是很明白这些衍生产品到底是怎么操作的千万不要去碰。
加拿大券商
我几年前曾经写过一篇很长的帖子介绍券商，但是现在很多东西都已经发生变化了。questrade取消了交易费，wealthsimple大幅崛起。TD也迫于压力增加了一些免交易费的ETF。可是看来看去，我最喜欢的还是IBKR。IB最近推出的新的一个Desktop trading platform相当简洁好用，虽然功能比trader station少一些但是总算变得更现代了。WS比较大的问题是他不支持preferred shares，不支持dual listing，还不支持加拿大的options。Questrade有两个mobile apps，都不是太好用。另外Questrade好像option的价格还是不低的。综合来看buy and hold还是用银行。中低频率的买卖股票和ETF可以用WS或者Questrade。想真正的做比较多的交易或者各国股票外汇期货在同一个界面操作，只有IB。
账号的配置
作为普通上班族，其实是没有太多时间去炒股的，天天盯盘也不现实。账号的主要资本配置可能还是需要以ETF为主。我的观点是ETF要根据当前的经济大环境去配置。比如通胀的大环境下多配commodity为主的ETF等。然后把北美全世界emerging market bond贵金属这些有一个成比例的配置就可以了。股市往哪儿走我们不会知道但是世界的大的经济周期还是比较明显的根据这个去配置不会有太大的差错。想要炒个股去拿Alpha，同时不要盯太多的股票，上车之后设好止损跟着ride，然后一直手动移stop，就好了。
附录
看过几百本投资交易类的书，以下是我比较喜欢的。这些很多都有中文版，但是有能力的话还是看原版吧。大陆的非文学类书籍的中文翻译太多不准确甚至乱翻的地方。
Jack D. Schwager的market wizards系列：Market Wizards, The New Market Wizards, The hedge fund market wizards
Mark Minervini的几本，比如Trade like a stock market wizard, Think&Trade Like a Champion
Lance Beggs的YTC trading books。这几本书偏实战。
Option Volatility & Pricing
Peter Lynch的两本One up on wall street, beating the street
You Can Be a Stock Market Genius
Al brooks的几本，可能读起来比较费劲一点
How I Made $2 Million in the Stock Market: The Darvas system（名字特俗，写的也简单但是思路是很好的）
Trend Following
The Perfect Speculator
Rule Breaker Investing
Phantom of the Pits
Reminiscence of a stock operator
Fooled by randomness
A Random Walk Down Wall Street (不同意很多观点但是真是好书)